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市场扩消费基调明确，蔚来/小鹏交付表现略超预期：7 月新势力交付数据排名依次为理想、蔚来、小鹏。1）理想交付量同比+227.5%/环比+4.8%至34,134辆；2）蔚来交付量同比+103.6%/环比+91.1%至20,462 辆；3）小鹏交付量同比-4.5%/环比+27.7%至11,008 辆。我们判断7 月理想交付符合预期，蔚来、小鹏交付略超预期：1）理想销量稳定在3.0-3.5 万辆，主要由于L7/L8/L9 均处销量峰值；2）蔚来销量增加，主要由于全新ES6 交付冲高（单月销量破万辆）；3）小鹏销量增加，主要由于G6 上市交付+智能化定位进一步明确带动销量爬坡。

平台换代期接近尾声，新势力回暖趋势有望延续：特斯拉：国产Model Y 交付周期维持2-6 周、Model 3 交付周期维持1-4 周；预计改款Model 3 有望于3Q23E末开启交付。新势力： 1）理想：L7/L8/L9 交付周期维持2-4 周，销量有望维持高位。2）小鹏：P7/P5/G9 交付周期缩短至1-5 周（vs. 7 月交付周期为2-5周），G3i 交付周期缩短至1-3 周（vs. 7 月交付周期为1-3 周），P7i 交付周期缩短至4 周（vs. 7 月交付周期为8 周），G6 交付周期为6-12 周（其中，与上市之初比，Pro 版本交付周期缩短至6 周，Max 版本交付周期维持12 周），预计供应链改善或带动G6 销量持续爬坡。3）蔚来：全新ES6 交付周期维持3-4周，ET5/ET5 旅行版交付周期维持3 周，全新ES8 交付周期为8-9 周，全新EC6将于3Q23E 上市。我们判断，2H23E 特斯拉Model 3 改款+蔚来5566/ES8 销量爬坡+小鹏G6 爬坡与P7i 低配版上市，预计2H23E 新势力回暖趋势有望延续。

看好2H23E 平稳复苏趋势，新车型上市或添增量：7/20 国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》、7/26 工信部等两部门联合发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023 版）》、7/31 国家发改委关于恢复和扩大消费措施通知涉及汽车消费。我们判断，1）政策催化汽车板块情绪改善，看好2H23E 平稳复苏趋势；2）更多竞品力车型2H23E 陆续上市，或带来更多增量，看好具有出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企；3）看好智能化产业链推进前景。

持续看好智能化主题+特斯拉产业链：1）看好2H23E 行业产销平稳修复。2）特斯拉Model 3 改款上市在即+3Q23E Cybertruck 或开启交付，特斯拉（尤其北美）产业链情绪面+基本面均有望受益抬升。3）大模型应用于智能驾驶感知算法升级+L3 级政策扶持有望加速落地，看好2H23E 智能化主题投资机会。

投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注小鹏汽车、蔚来、特斯拉。

零部件：1）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升集团、祥鑫科技；2）智能化行泊一体/域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；3）智能化线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特。

风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格波动；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

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