世界黄金协会认为，若美国经济温和收缩，上半年表现强劲的黄金下半年将转为中性；若衰退风险增加，经济恶化，会产生新的黄金投资需求；若软着陆，投资者可能减少投资黄金。

世界黄金协会（WGC）汇编的最新数据显示，除大规模抛售的土耳其外，5月其他国家地区的央行仍是黄金的净买家。5月有八家央行增加了黄金储备，合计净购买50吨。但因土耳其5月再次抛售63吨黄金，全球央行的黄金持有量净减少了27吨。

3月以来，土耳其已经出售近160吨黄金。WGC认为，这是土耳其央行对当地市场动态的回应，不太可能反映该央行长期黄金战略的变化。

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WGC数据还显示，全球黄金ETF 6月56吨黄金、价值37亿美元的资金外流，上半年外流50吨、或27亿美元；外流集中在欧洲和北美，这两个地区6月外流53吨、或35亿美元。

WGC本周四发布的2023年半年度展望报告认为，发达市场央行在接近紧缩周期的尾声，目前市场共识预期美国经济将在今年末温和收缩，发达国家市场将缓慢增长，但鉴于过往经历显示，货币政策对经济的影响都滞后，投资者担心硬着陆可能还未到来。

考虑到上述背景、以及今年上半年黄金录得正回报，WGC预计，黄金将继续得到债券收益率区间波动和美元疲软的支撑，若美国经济温和收缩，上半年表现强劲的黄金可能下半年更中性，若经济状况恶化，黄金的投资需求会更强劲。若经济软着陆，或者货币紧缩持续得比预期久，则利好风险资产、美元走强，投资者可能减少对黄金的投资。

在金价的上行风险方面，WGC报告提及，若衰退的风险增加，黄金投资可能看到更大的上涨空间。信贷条件收紧或者高利率环境产生的其他意外后果都可能导致违约大增，可能促使经济恶化。历史记录显示，黄金在经济衰退期间历来表现较好，衰退时期通常市场波动更大、股市大幅回调，投资者对黄金等优质流动资产总体产生需求。

另一方面，若出现软着陆，即避免经济衰退且货币政策仍紧缩，可能给黄金带来上行阻力，导致投资减少。比如黄金ETF 6月出现大量资金流出，今年初以来的黄金持仓规模下降。

不过，WGC报告指出，鉴于上半年黄金的正面表现，得有投资者大幅平仓，才会导致今年黄金的均价跌至低于去年平均水平1800美元/盎司。

而且，报告指出，当投资者评估限制性货币政策的影响和经济衰退的可能性时，他们通常会在资产配置中采取防御性策略。一种常见的策略是，将部分股票的敞口转向防御性板块，限制股市大跌期间的损失。

而黄金可能帮助提升投资者的防御策略。WGC研究发现，过去25年，纳入黄金的策略都得到更高的回报，同时减少波动和回撤。

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