相关业务加速调整 头部企业增速下滑

公开资料显示，华熙生物于2022年推出品牌“润熙泉”，主打重组胶原蛋白成分的护肤产品。目前，在多个电商平台，润熙泉官方旗舰店的产品均已清空。华熙生物公开回复，润熙泉不是华熙生物的主要品牌，该品牌的存续对华熙生物的营收和利润贡献没有意义，相关调整是华熙生物聚焦主业和主要品牌的一部分。

(相关资料图)

无独有偶，江苏聚源上美生物科技股份有限公司子公司“胶原丽”近日完成注销。公开资料显示，该公司曾专注于胶原蛋白产品的研发与生产，其注销进一步加剧了市场对重组胶原蛋白前景的质疑。

在化妆品、医美行业，重组胶原蛋白曾被视为继透明质酸（玻尿酸）之后的又一潜力赛道。2021年至2023年，资本纷纷涌入，巨子生物、锦波生物等头部企业先后上市。

头部企业的业绩增速也在放缓。被称为“重组胶原蛋白第一股”的巨子生物2025年上半年实现收入31.13亿元，同比增长22.5%；净利润为11.82亿元，同比增长20.6%，然而这一增速与去年同期相比明显放缓。2024年上半年，巨子生物营收同比增长58.2%，净利润同比增长47.4%。

锦波生物的情况更为严峻。作为公司收入支柱的医疗器械板块（以注射用重组胶原蛋白产品“薇旖美”为主），2025年上半年实现营业收入7.08亿元，同比增长33.41%，增速较2024年同期的84.37%大幅收缩。作为国内唯一获批的Ⅲ类重组胶原蛋白注射剂，薇旖美上半年的收入为6.45亿元，同比增长34.7%，相较于2024年同期的90.59%，同比增速降低超65个百分点。

有生物医药企业研发总监告诉中国商报记者：“重组胶原蛋白的技术门槛被严重低估了。其中，最大的难点在于保持胶原蛋白的生物活性。重组胶原蛋白在实验室里能做出来，但一进入产业化阶段就容易出现问题，产量和活性难以兼顾。目前国内真正掌握重组胶原蛋白核心技术的企业屈指可数，很多企业只是在跟风。”

行业面临技术挑战 成分应用仍有疑点

在应用方面，重组胶原蛋白面临着更为复杂的技术挑战。

国内一家生物工程研究所的研究人员刘瑶告诉记者，大肠杆菌表达系统虽然产量高、成本低，但其表达的重组胶原蛋白缺乏天然胶原蛋白特有的羟脯氨酸，直接影响其三螺旋结构的形成和生物活性。而哺乳动物细胞表达系统虽然能够产生具有完整生物活性的胶原蛋白，但成本高昂，难以实现规模化生产。

“尽管部分基础研究显示重组胶原蛋白具有很好的生物活性，但大规模临床研究数据仍然不足，难以支撑其在专业医疗渠道的广泛应用。”刘瑶说。

在此情况下，多数投身这个赛道的企业却选择了“重营销轻研发”。从目前重组胶原蛋白赛道两大头部企业的财报上可以看出，企业大部分费用仍用于市场营销与推广。2025年上半年，锦波生物销售费用约为1.81亿元，同比增长67.77%，远超营收增速。销售费用率同比增加3.18个百分点，达21.05%。

巨子生物同样面临销售费用增长的问题。2025年上半年，巨子生物的销售及经销开支为10.59亿元，比去年同期增加18.7%。以此计算，其上半年销售及经销开支占收入的比例约为34%。

与销售费用形成对比的是研发投入。2025年上半年，巨子生物的研发成本为4102万元，比上年同期减少15.5%，研发支出占收入的比重为1.32%。

资本态度转向理性 行业洗牌加速进行

回顾重组胶原蛋白的发展历程，2021年至2022年，该赛道迎来投资热潮，多家企业获得大额融资。然而，随着技术产业化进程放缓和市场推广效果不及预期，资本对胶原蛋白的态度开始趋于理性。

当前，投资机构更加关注企业的核心技术能力、产业化进展和商业化落地情况，而不是单纯的概念和故事。

巨子生物股价自今年5月触及85.14元/股的高点之后持续回落，6月中旬一度跌至48.6元/股的阶段低点，9月11日报收63.3元/股，较高点累计下跌约25.7%。锦波生物的股价于今年6月底达到阶段性高点，目前已经回撤了超过20%。

有投资人直言：“企业应该找准自己的定位，避免盲目跟风。要么在技术上突破，要么在应用上创新，要么在成本上控制，同质化竞争没有出路。”

也有业内人士表示，下一代重组胶原蛋白技术正在朝着以下几个方向发展：一是开发新的表达系统，如植物表达系统、酵母表达系统等，以期在保证蛋白活性的同时降低成本；二是改进发酵和纯化工艺，提高产率，降低生产成本；三是通过蛋白质工程手段设计开发具有新功能的重组胶原蛋白。无论哪个方向，都需要业内的参与者踏踏实实做好技术研发。

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